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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，10月份重回擴張區(qū)間，環(huán)比回升1.2個百分點至50.7%，創(chuàng)近五個月的新高，行業(yè)景氣度回升明顯。從分項指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)回升0.5個百分點至50.7%，連續(xù)四個月保持在50%的臨界點以上；新訂單指數(shù)和購進價格指數(shù)分別大幅回升5.4個百分點和11.7個百分點至54.6%和68.3%，均為近六個月以來的最高；產(chǎn)成品庫存指數(shù)下跌4.1個百分點，為近六個月以來的最低；新出口訂單指數(shù)則兩連跌至近七個月以來的最低。PMI顯示，當(dāng)前國內(nèi)汽車、家電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，房地產(chǎn)、基建投資增速維持高位，國內(nèi)鋼材市場需求旺盛，抵消了鋼材產(chǎn)量回升及出口下降所帶來的供應(yīng)壓力，國內(nèi)鋼市供需趨于改善，市場及鋼廠庫存均出現(xiàn)下降。但同時，近期國內(nèi)焦煤、焦炭等原料價格持續(xù)大幅上漲，鋼鐵企業(yè)成本大幅攀升，后期行業(yè)盈利形勢不容樂觀。
一、鋼廠生產(chǎn)持續(xù)活躍
10月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)小幅反彈至50.7%，較上月回升0.5個百分點，連續(xù)四個月處于50%的榮枯線以上。與此同時，和生產(chǎn)活動相關(guān)的采購活動也呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。當(dāng)月鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)回升5.5個百分點，至55.0%，為近六個月以來的最高；原材料進口指數(shù)反彈2.7個百分點，至51.4%；原材料庫存指數(shù)則回落2.8個百分點，至48.2%。從這四個指數(shù)的變化情況來看，自7月份以來，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)持續(xù)活躍，鋼鐵產(chǎn)量居高不下，且當(dāng)前鋼鐵企業(yè)仍在加快備料，為擴大生產(chǎn)做準(zhǔn)備。
今年以來，雖有關(guān)環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能的消息層出不窮，但隨著鋼價大幅反彈，鋼鐵企業(yè)盈利整體較好。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-9月份會員鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入19920.87億元，同比下降8.05%；盈虧相抵實現(xiàn)利潤為252.06億元，同比扭虧為盈；虧損面27.27%，同比下降21.21個百分點。從分月情況來看，1-2月份虧損，3-9月份均實現(xiàn)盈利。隨著盈利的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋼廠增產(chǎn)動力有所趨強。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，9月份，我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6817萬噸、5932萬噸和9809萬噸，同比分別增長3.9%、4.1%和4.3%；日均產(chǎn)量分別為227.23萬噸、197.73萬噸和326.97萬噸，較8月份日均產(chǎn)量分別增長2.73%、1.84%和3.52%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量174.29萬噸，環(huán)比上一旬末增加2.2萬噸，增幅1.28%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量229.11萬噸，旬環(huán)比增加1.57萬噸，增幅0.69%。
不過，目前由于原料價格大幅上漲侵蝕鋼廠利潤，雖近期鋼價也出現(xiàn)明顯的上漲，但鋼廠仍在盈虧平衡線附近徘徊，虧損的鋼廠居多，開工率出現(xiàn)下降。截止10月28日，在調(diào)查的全國163家鋼廠中，高爐開工率下降0.97%，至78.31%；盈利率下降4.29%，至43.55%。同時，由于焦炭資源緊張，內(nèi)陸鋼廠計劃檢修情緒升溫，預(yù)計后期仍有小規(guī)模檢修情況出現(xiàn)。此外，當(dāng)前環(huán)保檢查并未停歇，10月21日起，環(huán)保組對天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、安徽、遼寧、山東、河南、陜西等地落實環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管重點工作情況督察，江蘇徐州、鹽城等地區(qū)部分鋼廠受到環(huán)保調(diào)查處理，部分中頻爐生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)。種種情況表明，10月、11月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)下降。
二、下游需求明顯放量
10月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)再度反彈至擴張區(qū)間，為54.6%，較上月回升5.4個百分點，為近六個月以來的最高。數(shù)據(jù)顯示，下游需求出現(xiàn)明顯的放量，旺季效應(yīng)開始顯現(xiàn)。此外，受“買漲不買跌”心態(tài)影響，市場交投活動有所增加，鋼廠出貨強度上升。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.7%，與第二季度增速持平，環(huán)比增長1.8%；1-9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長8.2%，比1-8月增速加快0.1個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.8%，比1-8月增速提高0.4個百分點。其中占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重66.9%的住宅投資同比增長5.1%，增速比1-8月提高0.3個百分點；9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，比8月份回落0.2個百分點，環(huán)比增長0.47%。從主要用鋼行業(yè)看，通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)及電力熱力供應(yīng)業(yè)增速分別較上月加快1.3、0.3、1.1和0.3個百分點；PPI同比上漲0.1%，是54個月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。另外，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，北方工地加速施工的情況比較普遍，近期需求出現(xiàn)明顯放量。從終端需求情況來看，國慶節(jié)后鋼材市場成交持續(xù)活躍，西本新干線監(jiān)測的10月份滬線螺終端日均采購量環(huán)比大幅增長25.64%，市場整體需求環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。總體來看，主要用鋼行業(yè)增速加快，鋼材需求明顯增加。
本月鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下降1.8個百分點，至48.0%，為近七個月以來的低點，顯示當(dāng)前鋼廠出口接單量仍在萎縮，后期國內(nèi)鋼材出口增速仍將有所下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國鋼材出口量為880萬噸，同比減少245萬噸，下降21.78%；環(huán)比減少21萬噸，下降2.33%，連續(xù)第三個月環(huán)比下降，單月出口量為今年3月份以來的新低。
從國內(nèi)鋼材出口的情況來看，7月份以來鋼材出口量呈現(xiàn)逐月下降趨勢。這主要是，近期國內(nèi)鋼價走勢明顯強于國際市場，國內(nèi)外價差繼續(xù)縮窄，而鋼材出口報價與國內(nèi)價格已變成倒掛，鋼廠出口動力明顯減弱。另外，在全球鋼鐵行業(yè)陷入長周期低迷境地之時，地區(qū)保護主義抬頭導(dǎo)致國內(nèi)鋼材出口渠道不再順暢，鋼材出口貿(mào)易摩擦增多，國內(nèi)鋼廠在內(nèi)需良好前提下自然不會輕易加大出口比例。隨著國際貿(mào)易保護摩擦增多、國際市場需求下降以及出口報價與國內(nèi)價格倒掛，后期鋼材出口量繼續(xù)回落的可能性較大，將在一定程度上加大國內(nèi)市場供應(yīng)壓力。
三、鋼廠庫存壓力減輕
10月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.4%，較上月回落4.1個百分點，為近六個月以來的最低，顯示隨著下游需求平穩(wěn)釋放，加之國慶節(jié)后貿(mào)易商補庫需求的釋放，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存從高位出現(xiàn)回落，庫存壓力有所減輕。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1387.58萬噸，比上一旬增加72.32萬噸，增幅5.5%；比9月上旬末增加12.44萬噸，增幅0.9%；比去年同期減少119.86萬噸，降幅7.95%。
從主要品種的社會庫存看，據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為893.6萬噸，較9月末減少52.35萬噸，降幅為5.53%；較去年同期減少73.4萬噸，降幅7.59%。10月中下旬以來，受成本攀升及煤焦供應(yīng)緊張抑制，鋼廠高爐開工率回落，市場供應(yīng)減少，全國鋼材市場庫存連續(xù)三周大幅下降。
與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低73萬噸，鋼廠庫存降低120萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降193萬噸，而上月為下降240萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅較上月小幅縮小，但考慮到10月首周受國慶長假影響庫存大幅攀升的因素，10月后幾周庫存降幅情況依然可觀。
四、生產(chǎn)成本大幅攀升
10月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數(shù)較上月大幅回升11.7個百分點至68.3%，為近六個月以來的最高。今年3月份以來，購進價格指數(shù)持續(xù)在50%以上高位運行，鋼鐵企業(yè)成本居高不下。近期，由于供應(yīng)偏緊，焦煤、焦炭價格繼續(xù)上沖，而礦石、鋼坯也同時上漲，鋼廠成本壓力繼續(xù)加大，在原料價格漲幅遠大于鋼價的情形下，鋼廠的利潤空間被明顯侵蝕。截止10月31日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲170元/噸，同期成本指數(shù)上漲211元/噸，建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)全面虧損。
從原料市場的走勢來看，10月份原料價格全面上漲，焦煤、焦炭呈暴漲走勢，廢鋼、鐵礦石等也出現(xiàn)明顯上漲。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2310元/噸，月環(huán)比大漲190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1750元/噸，月環(huán)比上漲110元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1510元/噸，月環(huán)比上漲260元/噸，連續(xù)3個月漲幅超過200元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為625元/噸，月環(huán)比上漲15元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為64.15美元/噸，月環(huán)比上漲8.2美元/噸。
受前期鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)較多影響，鋼鐵產(chǎn)量有所增加，鐵礦石需求較為穩(wěn)定，但近期大量暴增的進口鐵礦石，使得鐵礦石市場供大于求的矛盾未有改觀，并導(dǎo)致價格走勢明顯弱于鋼材、煤焦。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國鐵礦石進口量9299萬噸，同比增加687萬噸，增長7.98%；環(huán)比增加527萬噸，增長6.01%，單月進口量創(chuàng)年內(nèi)新高。10月份以來國外鐵礦石發(fā)貨量有所增加，港口庫存持續(xù)攀升，現(xiàn)已達到10500萬噸以上，市場壓力仍在不斷積聚。而隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及去產(chǎn)能工作的深入，后期鋼鐵產(chǎn)量會有所下降，鐵礦石需求形勢并不樂觀，進而對進口礦價形成一定壓制，后期鐵礦石價格或?qū)@現(xiàn)窄幅波動走勢。與此同時，短期來看，焦炭供應(yīng)偏緊、產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位的情況仍將持續(xù)，鋼價成本支撐邏輯仍在。不過，隨著焦炭價格的大幅反彈，其供應(yīng)開始呈現(xiàn)回升跡象，8月、9月份焦炭產(chǎn)量同比分別增長5%和7.3%。同時，按照目前焦化廠開工率計算，到第四季度末期，國內(nèi)焦炭市場將由供需緊平衡轉(zhuǎn)變成供需弱平衡。另外，隨著先進產(chǎn)能的釋放，焦煤產(chǎn)量將有所增加，緩解當(dāng)前資源較為緊缺的現(xiàn)象。由此來看，焦煤對于焦炭價格的成本支撐亦將減弱。疊加產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢，焦炭價格繼續(xù)上行動力受限，在過度上漲后或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。綜合分析，短期看鋼價成本支撐依然較強，但后期成本出現(xiàn)回落的可能性也在加大，從中長期來看難以持續(xù)形成支撐。
五、國內(nèi)鋼價大幅上漲
近幾個月以來，隨著焦炭焦煤的持續(xù)拉升，使得鋼廠成本急速上升，加之房地產(chǎn)、基建投資增速維持高位，國內(nèi)鋼市供需改善，社會庫存大幅下降，在關(guān)聯(lián)期貨和鋼坯的強勢助漲下，本月國內(nèi)鋼價再度開啟大幅上漲模式。截至10月31日，西本指數(shù)收在2680元/噸，較上月末上漲170元/噸，月環(huán)比漲幅為6.77%，較去年同期價格上漲570元/噸，同比漲幅為27.01%。10月31日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤價格為2600元/噸，較上月末上漲347元/噸，月環(huán)比漲幅為15.4%。
六、資金層面供應(yīng)寬松
10月，央行在公開市場累計開展20800億元逆回購操作，包括10850億元7天期、6600億元14天期以及3350億元28天期，此外還有114億元三年期央票到期，當(dāng)月有16500億元逆回購資金到期，10月累計實現(xiàn)資金凈投放4414億元，為連續(xù)第三個月凈投放，此前兩月分別凈投放4600億元和2455億元。央行數(shù)據(jù)顯示，9月M2同比增長11.5%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.6個百分點；M1同比增長24.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比去年同期高13.3個百分點。M1與M2之間的剪刀差，進一步從8月末的13.9%縮小到13.2%，較7月最高的15.2個百分點進一步縮小。9月新增人民幣貸款1.22萬億元，環(huán)比增加29%；社會融資規(guī)模增加1.72萬億元，較8月增加17%，新增信貸及社融增速均遠超市場預(yù)期。值得注意的是，受前期房地產(chǎn)銷售火爆影響，9月的房貸依然迅猛，在新增人民幣貸款中，以房貸為主的居民中長期貸款新增5741億元，創(chuàng)歷史新高。
從以上情況來看，目前鋼市供需兩旺，疊加成本不斷抬升，價格重心不斷上移，鋼市后期或繼續(xù)向好。不過，11月時值需求淡季，國內(nèi)經(jīng)濟逐步具有企穩(wěn)跡象，年內(nèi)出臺新刺激措的預(yù)期降溫。同時，地產(chǎn)調(diào)控加碼后的房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)降溫的可能性較大，在失去了消費旺季的支撐以及地產(chǎn)預(yù)期并不樂觀的情況下，后期鋼價繼續(xù)上漲空間有限。
1、國家出臺新刺激措施的預(yù)期降溫
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國GDP增速為6.7%，與第一季度增速及上半年增速一致。從具體數(shù)據(jù)來看，9月份固定資產(chǎn)投資、民間投資，以及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速集體回升，均升至近三個月高位，社會消費品零售增速擴大至年內(nèi)新高。不過在去產(chǎn)能政策影響下，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速略有回落。9月份PPI扭轉(zhuǎn)連續(xù)54個月下降趨勢，同比上漲0.1%。2016年10月份，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，較上月大幅回升0.8個百分點，創(chuàng)2014年8月以來的新高。整體而言，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，經(jīng)濟增速處于合理區(qū)間，物價和就業(yè)形勢保持穩(wěn)定，后期繼續(xù)出臺新刺激措的預(yù)期降溫。
10月28日，中共中央政治局會議定調(diào)未來一段時間宏觀經(jīng)濟政策。會議指出，要有效實施積極的財政政策，保證財政合理支出，加大對特困地區(qū)和困難省份支持力度。要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。在4月29日、7月26日召開的前兩次政治局會議都提到“經(jīng)濟下行壓力仍然較大”，而10月28日的會議對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的判斷略顯樂觀，已沒有“下行壓力仍然較大”的表述。可見在三季度經(jīng)濟企穩(wěn)，全年經(jīng)濟任務(wù)目標(biāo)完成問題不大的情況下，當(dāng)前經(jīng)濟工作的主要任務(wù)已從穩(wěn)增長適度地轉(zhuǎn)向抑制泡沫和防風(fēng)險。如何“抑制資產(chǎn)價格”，穩(wěn)定匯率，降低杠桿，化解不良資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)資金脫實向虛等問題，都將成為央行的重要任務(wù)。
2、房地產(chǎn)減速但PPP增速
國慶長假期間，國內(nèi)樓市迎來新一輪收緊調(diào)控大潮，北京、廣州、深圳、蘇州、合肥等21個城市8天內(nèi)先后出臺樓市調(diào)控政策，限購限貸城市擴圍，部分城市調(diào)控力度升級。在政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降。考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果將會緩慢釋放，以及投資與銷售情況的滯后關(guān)系，預(yù)計四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速將會有所放緩。
但基建項目保持穩(wěn)定，同時政策面對PPP項目大力扶持。日前，財政部政府和社會資本合作（PPP）中心發(fā)布了全國PPP綜合信息平臺項目庫第4期季報。根據(jù)該平臺統(tǒng)計，截至2016年9月末，財政部兩批示范項目232個，總投資額7866.3億元，其中執(zhí)行階段項目128個，總投資額3456億元，落地率達58.2%。與6月末相比，第一批示范項目落地率沒有變化，第二批示范項目落地呈加速趨勢。財政部10月公布的第三批PPP示范項目共有516個，投資總額逾1.17萬億元，相較于第二批示范項目，項目數(shù)量翻番，投資額增加逾八成。PPP項目的行業(yè)分布和投資金額分布顯示，基建領(lǐng)域的投資額大幅上升，基建投資已成為我國PPP模式中的主力。基建項目穩(wěn)定以及PPP項目的興起，將抵消房地產(chǎn)局部降溫對鋼材消費的不利影響
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