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①建材產(chǎn)量和消費均低于去年同期，上周螺紋結束去庫進入累庫階段，但累庫速度低于往年同期。工信部等部門公布“十四五”原材料發(fā)展規(guī)劃，要求到2025年鋼鐵產(chǎn)能只減不增，鋼鐵行業(yè)綜合能耗降低2%，探索鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)機制。昨唐山鋼坯上漲20，上海螺紋維穩(wěn)，上海熱卷上漲30.2022年上海重大項目集中開工，對鋼材消費形成提振。
②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對鋼材消費同比下降，不過地產(chǎn)融資好轉，對鋼材的邊際消費增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產(chǎn)對鋼材的消費形成最大拖累但邊際好轉。挖掘機國內銷量持續(xù)8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過2022年新增專項債提前批額度高于往年，明年基建對鋼材消費帶動有望增加。12月制造業(yè)PMI為50.9，月環(huán)比上升1%。
③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。
投資建議：螺紋2205合約4300左右的多單繼續(xù)持有。螺紋5-10正套繼續(xù)持有。
鐵礦石 | I2201、I2205
核心觀點：鋼廠逐步復產(chǎn)，1月中旬將開始春節(jié)前補庫，震蕩偏強
①供給寬松，庫存降低。澳洲發(fā)運1956.1萬噸(+52.4)，發(fā)中國的比例78.61%(-8.85%)，巴西發(fā)運798.3萬噸(+124.7)，澳巴發(fā)運合計2754.4萬噸(+177.1)，全球發(fā)運合計3465.8萬噸(+259.4)。45港到港量2097.4萬噸(-133.3)，在港船舶159條(+17)，45港庫存15626萬噸(+113)。
②鐵水產(chǎn)量觸底回升，港口成交尚可。進口礦周消耗量1770.58萬噸(+37.24)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2058.42萬噸(-29.12)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1421.07萬噸(+28)，鋼廠鐵礦石庫存10981.71萬噸(+171.42)。
③綜合來看，一季度是發(fā)運的淡季，但1月份到港偏高，需求端高爐復產(chǎn)逐步落地，鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回升，1月中旬將開始春節(jié)前補庫，基本面預期改善。當前電爐利潤偏低，高爐利潤較高，高利潤對礦價有支撐，但鋼廠庫存經(jīng)過一段時間的升高，補庫的驅動力減弱，價格大幅沖高較難出現(xiàn)。
市場研判：建議區(qū)間操作與逢低買入相結合，多單目標位710-740；5-9正套繼續(xù)持有，目標價差50以上。
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