投資要點:
旺季需求到來。 需求于兩周前開始逐漸恢復,各地現貨成交開始明顯上升。全國各地區鋼價短期內均有較大漲幅,各地成交明顯回升。滬螺紋鋼采購量較兩周前上升68%,增幅明顯。我們認為本次需求為正常季節性恢復,但造成鋼價上漲的原因主要由于前期鋼價跌幅較大,產量受環保壓制,市場庫存低三點。我們認為本次季節性需求帶動下,鋼價有望迎來持續的反彈行情,冶煉企業盈利將能得到擴張。
環保壓力壓制供給面。1,2月份粗鋼產量同比下跌1.5%,3月上旬粗鋼產量環比下滑5%。《新環保法》下鋼鐵行業環保成本提高,不合規產能淘汰加速,將持續壓制鋼鐵產能和產量。近期各地環保關停現象時常出現,政府部門抓環保決心空前。我們認為產量壓制將有利于需求反彈下價格的提升。
社會庫存低于往年,為鋼價反彈提供更好支撐。社會庫存總量今年春節反彈幅度明顯小于往年,兩周前最高接近1600萬噸,低于去年的2000萬噸以上,目前社會庫存連續兩周下滑,去庫存趨勢明顯。如果季節性需求持續帶動成交,后期鋼價將有明顯支撐。
主動去產能下需求提升將提高冶煉企業盈利能力。產量下滑對鐵礦石需求造成壓制,鋼價上漲的過程中冶煉企業的利潤將會提升。
旺季反彈可持續,鋼鐵股風險收益比吸引,維持超配。 鋼鐵股一月以來下滑幅度較大,目前估值吸引。鞍鋼目前交易在0.65xPB。馬鞍山鋼鐵股份交易在0.57xPB。同時,H 股鞍鋼較A 股有28%折價,H 股馬鋼較A 股有62%折價。我們對板塊樂觀,首推鞍鋼股份。
金屬板材展-線材展-金屬加工展-2015第十六屆廣州國際金屬板材、棒材、線材及金屬加工、配套設備展—全球三大金屬展之一巨浪展覽-THE 16th GUANGZHOU INTERNATIONALPLATEMETAL, BAR, WIRE, METAL PROCESSING & SETTING EQUIPMENT EXHIBITION
