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申萬鋼鐵晴雨表11月報:10月申萬鋼鐵BMI指數回落至49,11月GPL杠桿繼續收縮至0.7 金屬展-冶金展-2014廣州金屬暨冶金工業展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2013年11月13日 金屬展-冶金展 |
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宏觀監測:
10月申萬鋼鐵晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指數值回落至49。10月申萬鋼鐵晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指數為48.9,較上月的53.2(修正值)回落8%,表明當前宏觀經濟停止擴張并開始收縮。
申萬鋼鐵晴雨表BMI指數用于刻畫宏觀經濟當月的擴張(大于50)與收縮(小于50),其計算源于十個周期的疊加;當BMI指數①得分持續突破50的牛熊分界線則顯示鋼鐵資產(鋼材價格)處于牛市模式,反之持續低于50則處于熊市模式,申萬鋼鐵BMI指數與鋼鐵現貨價格之間存在長期均衡關系。
11月初申萬鋼鐵GPL(GrossProfitLeverage)杠桿系數回落至0.7。11月初(截至11月8日)申萬鋼鐵毛利杠桿GPL(GrossProfitLeverage)系數回落至0.7,與上月同期的0.7持平,較上周的0.9繼續下滑,表明(以鋼鐵為代表的)制造業生產活動仍處于收縮趨勢,因此鋼鐵板塊走勢仍缺乏支撐。
11月以來申萬鋼鐵GPL系數持續回落,對應上證指數與鋼鐵股票表現亦持續回落;而根據GPL系數與上證指數的關系,我們預計后者仍將缺乏短期基本面支撐而進一步走弱,但階段底部即將到來。
行業周期:
10月工業增長回升至10.3%與粗鋼產值背離,鋼鐵產值回落。10月工業增加值同比增長10.3%,較上月回升0.1%,根據10月旬度鋼鐵產量、庫存變化,我們測算10月全國鋼鐵終端需求產值2368億元,同比增長1%,較9月的18.5%大幅回落,與工業增加值增速的回升相背離。
10月鋼鐵產量回落1%,鋼廠庫存、社會庫存環比回落7%、2%。10月下旬全國日均粗鋼產量(中鋼協)210萬噸,同比增長5%,環比下降0.4%,測算10月全國粗鋼產量(中鋼協)約6543萬噸,同比增長7%,較上月的18%下滑,環比下滑約1%;10月末重點鋼廠產成品庫存1288萬噸,同比增長24%,環比下滑7%;10月下旬社會庫存1440萬噸,同比增長11%,環比下滑2%;對應鋼鐵產成品庫存合計同比增長17%,環比增長0%;同時我們測算10月粗鋼終端需求量6562萬噸,同比增長6%,較上月的12%下滑,環比則下滑3%。
10月末港口庫存環比上漲2%。10月末港口庫存7397萬噸,環比上升2%,同比下滑18%,港口庫存回升主要反映了當前礦山產能的逐步放量。
11月初鋼鐵價格反彈1.1%,10月粗鋼日產量環比下滑5%。11月初申萬加權鋼價3641元/噸,周環比上漲1.1%,同比下滑6%;同時10月日均粗鋼產量211萬噸較9月的211萬噸環比下滑5%,產量供給壓力的下滑以及產成品庫存的地位使得11月初價格企穩反彈。
鋼價反彈帶來噸鋼毛利略有改善。11月鐵礦石外礦均價約134美元/噸,環比10月回升2%,同比增長14%;山西焦炭價格則維持上月1130元/噸,行業綜合噸鋼毛利由10月的-193元/噸回升11元至-182元/噸,隨著鋼價的反彈,長材噸鋼毛利開始回升。其中螺紋、高線、熱卷、冷板、中板毛利較上月分別變化:27、30、-16、-31、-101至81、7、-111、275、-200元/噸。
投資策略:11月建議重點關注低估值高彈性品種。由于申萬鋼鐵BMI指數及GPL杠桿系數繼續走弱,我們認為11月宏觀經濟增長將放緩,同時鋼鐵行業盈利能力將收縮,價格和指數底部即將形成,建議重點關注低估值高彈性品種:方大特鋼,*st鞍鋼、凌鋼股份、新鋼股份、酒鋼宏興;同時關注噸鋼毛利持續業內第一的寶鋼股份、長期資產注入預期的包鋼股份。
金屬展-冶金展-2014廣州金屬暨冶金工業展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
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