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中民投千億抄底風險考 德龍鋼鐵接盤海鑫觸礁-金屬展-冶金展-2014廣州巨浪國際金屬暨冶金工業展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-2014 China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2014年4月25日 金屬展-冶金展-2014廣州巨浪國際金屬暨冶金工業展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽 |
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新整合者最快將在5月正式登場，鋼鐵、光伏、船舶這三個最典型的產能過剩行業被中國民生投資股份有限公司（下稱“中民投”）瞄準，或將迎來新一輪兼并收購潮。
中民投以民生銀行(600016,股吧)為背景，將成為一個涵蓋了金融、鋼鐵、光伏、船舶四大板塊的資本運作平臺，它在對三個產能過剩行業進行兼并重組的同時，將通過土地開發等資本運作手段，打通各個資產環節。
該公司注冊資本高達500億元，股東數量多達50家。據公開報道，中民投在非金融板塊將設立三只產業基金，其基金規模應該不低于3000億，鋼鐵、光伏、船舶三個板塊各1000億。
令業界嘩然的并非諸多“大佬”巨額投入，而是中民投選擇了鋼鐵、光伏、船舶這三個最典型產能過剩行業。
在鋼鐵板塊，中民投選擇四家民營鋼鐵公司注入資金，作為其進行兼并重組和行業整合的平臺。這四家公司分別為：方大集團(000055,股吧)、德龍鋼鐵集團、建龍集團和四川川威集團。
目前這些平臺公司已經開始各自展開收購行動。譬如在今年3月初山西海鑫鋼鐵被爆出債務危機之時，德龍鋼鐵受民生銀行委托試圖參與接盤海鑫，不過后因顧忌海鑫債務問題及復產成本而擱淺。
鋼鐵業知情人士透露：“民生銀行已經為中民投的成立運作了近一年時間，今年3月份時中民投已經選擇了德龍鋼鐵作為整合鋼鐵的平臺之一，正好海鑫在那時出現一些困局，中民投看中這個契機，有意讓德龍鋼鐵參與重組。”
業界對此解讀為中民投已在鋼鐵行業先期試水�！爸忻裢度绻婺芡ㄟ^兼并重組做到1億噸產能規模，對全行業來說是個好事�！敝袖搮f副秘書長李新創表示：“但這其中操作難度大，并存在風險�！�
德龍鋼鐵重組海鑫觸礁
按照民生銀行設想，通過收購兼并，中民投在全國掌控1億噸左右的鋼鐵產能，并在此基礎上，成立統一的鐵礦石采購公司和鋼材銷售公司。在收購兼并大量鋼廠之后，中民投還將投入另外一個專門的團隊，主要負責運作各地鋼廠的資產盤活。此前有發改委人士對媒體稱，民生銀行提出的這種模式，打破了舊有思維，是一個很好的創新和嘗試。
國家工商總局官網顯示，中民投于3月24日即被預核準，但其已神秘運作半年，四家民營鋼鐵平臺公司也早已經開始展開各自的收購行動了，這或許可以從最近的一系列試水動作以窺端倪。
2014年3月初，海鑫鋼鐵被爆出債務危機，21世紀經濟報道記者實地調查獲悉，鋼廠已全面停產，時至今日仍未有復產消息。德龍鋼鐵在第一時間前往海鑫總部所在地聞喜縣洽談合作重組事宜。
21世紀經濟報道記者從海鑫內部人士和當地政府人員處得知，德龍鋼鐵于3月20日左右與海鑫接洽，試圖與海鑫聯合，共同支付欠款，合作形式為托管。多個信源顯示，德龍鋼鐵與海鑫有10億元互保，即海鑫鋼鐵欠德龍鋼鐵的債務規模約為10億元，德龍鋼鐵受民生銀行的委托試圖參與重組。
彼時，令外界所疑惑的是，民生銀行何以委托德龍鋼鐵接盤海鑫，民生銀行和德龍鋼鐵之間存在何種關系？謎底終于在中民投浮出水面之時揭曉。德龍鋼鐵是中民投進行兼并重組和行業整合的平臺之一，得以最快獲悉接盤海鑫的契機，對可能與海鑫的重組展開了系列動作。
民生銀行與海鑫集團關系頗為緊密，海鑫集團董事長李兆會為民生銀行股東，海鑫鋼鐵集團在民生銀行授信敞口19.5億元，民生銀行公開表示愿助其化解危機。據公開報道，早前在中民投發起股東中，有一位只出資3億，此人正是海鑫鋼鐵董事長李兆會，不過尚不清楚李兆會最終是否出現在中民投股東之中。
德龍鋼鐵接盤并不順利。21世紀經濟報道記者獲悉，德龍鋼鐵考察發現，僅海鑫5號、6號兩個高爐的維修費已達6個億，據21世紀經濟報道記者實地調查了解，除了5號高爐是燜爐外，其他幾座基本上全部熄火狀態（共6個高爐）。
有海鑫鋼鐵內部人士告訴記者：“高爐重開成本頗大，像海鑫大高爐要一兩千萬元才能開起來，小爐子也得需要幾百萬元�！痹偌由虾ｖ蔚木揞~債務，德龍不敢考慮接盤。此外，海鑫鋼鐵有30億元貸款逾期，且真實債務不透明，對于潛在接盤者來說，存在風險。
有知情人士透露，德龍介入前提是，海鑫鋼鐵必須破產，否則龐大而復雜的債務規模“太可怕”。而另一方面，海鑫方面和當地政府也并不傾向將鋼廠向外地企業接盤，意愿較為冷淡。最終德龍鋼鐵將此收購計劃擱淺，此次“觸礁”也被視為是該模式操作難度大和阻礙的一個信號。
四家民營鋼鐵熱衷并購
德龍鋼鐵是河北邢臺的引資企業，資產總規模近100億，擁有600萬噸鋼鐵產能。但近期也受困于調整過剩產能之苦，德龍鋼鐵在積極聯系外遷外擴。
除了德龍鋼鐵之外，中民投還選擇了方大集團、建龍集團和四川川威集團作為其整合鋼鐵的平臺。
方大集團旗下擁有方大炭素(600516,股吧)（600516.SH）、方大特鋼(600507,股吧)（600507.SH）、方大化工(000818,股吧)（000818.SZ）三家上市公司和江西萍鋼等資產，資產總規模超過700億。四川川威集團擁有資產404億，擁有控股或實際控制公司57家，包括其中境外公司3家，另外參股公司10家。建龍集團是北京一家擁有1500萬噸鋼鐵產能的大型企業集團，其2013年主營業務收入為730億元。
中民投為什么選擇這四家處于不同地區的民營鋼鐵作為整合平臺？業內人士分析：“不難發現，這四家鋼企都比較熱衷資本運作，對并購重組比較熟悉，也有共同訴求。這四家算中型企業，好兼并，成本低。他們的產品在業內口碑相對還可以，性價比高。中民投調研下來，對這四家有信心�！�
不過，中民投要想通過四家民營鋼企兼并收購，在全國掌控1億噸左右的鋼鐵產能并非易事，要想實現上述計劃，需要大量資金。在此后相當長的時期內，中民投還將通過各種手段募集資金。
鋼鐵行業陣痛期
“目前鋼鐵是不是一個底還不太好說，但肯定形勢不容樂觀。”中鋼協一位人士說。
2014年以來，已有不少鋼廠債務纏身、停產限產，盡管鋼鐵行業已經非常糟糕。據中國鋼鐵工業協會最新數據，截止到2014年2月底，全國88家鋼鐵企業的應付賬款凈額為4390億，這比上年同期增加了5.43%，與2013年年底的規模相比，中國鋼廠應對賬款在短短兩個月的時間里增加了130億元。
今年1-3月，中國鋼鐵工業協會重點鋼企累計虧損23億元，其中1-2月虧損，3月份累計盈利5億元，但是一季度鋼鐵主業整體虧損41億元。鋼鐵主業從2011年第四季度開始至今，已經連續10個季度虧損。
截止到2013年6月底，全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億，其中銀行貸款達1.3萬億。中國鋼鐵工業協會財務資產部數據顯示，2013年大中型鋼鐵企業銷售利潤率僅為0.62%，仍處于工業行業中最低水平，鋼鐵主業基本是盈虧持平。根據以上數據，有鋼鐵業人士甚至認為，中民投此時進入整合鋼鐵，更像一次賭博。
中物聯鋼鐵物流專委會特約研究員王京稱：“本輪鋼貿信貸危機暴露后，更多的大型國有企業，甚至之前不以鋼貿為主的大型流通企業開始跨業加大鋼貿領域投資，對他們來說，卻是抄底機會�！蓖蹙┮舱J為這是一次行業企業整合機會，“不過從鋼鐵形勢來說，我覺得抄底機會還沒到，現在只是行業陣痛的關鍵期，行情接近底部，繼續下跌空間不大，但回暖拐點也尚未完全顯現�！�
“中民投如果真能通過兼并重組做到1億噸的鋼鐵產能規模，行業、政府樂見其成，不過我對它的實際操作不樂觀，如何將風險控制到最低，考驗中投民投資管理能力�！绷硪晃讳撹F業資深人士說
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