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鋼鐵行業:久違的反彈,不變的風格-彈簧展-2016第十七屆廣州國際彈簧工業展覽會-全球最大彈簧展會-巨浪展覽-The 17th China(Guangzhou)Int’l Spring Industry Exhibition
2015年12月22日 彈簧展- -全球最大彈簧展會- Spring Industry Exhibition |
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昨日申萬鋼鐵行業指數上漲1.47%,其中攀鋼釩鈦漲停,海南礦業、凌鋼股份均漲幅較大。與此同時,今日黑色期貨主力合約螺紋上漲3.13%、熱軋上漲2.81%、礦石上漲4.03%。
事件評論
之所以一次鋼價反彈就受到市場格外關注,一是,價格跌得太久,二是,市場很久沒有關注鋼鐵。
1、需求有企穩的板材領域率先反彈。此次反彈起源于板材,其中上海冷軋現貨自12月1日起反彈至今,累計上漲13.51%,上海熱軋自12月3日起反彈至今,整體累計上漲5.56%,上海螺紋鋼自12月17日起反彈至今,累計上漲3.85%,普氏指數自12月16日起反彈至今,累計上漲5.32%。汽車產量11月同比增速大幅提升至17.75%,年末工業材需求企穩回暖拉動板材率先上漲, 且上游礦石反彈幅度超過螺紋,表明本輪鋼價反彈確有需求端好轉因素存在。
2、貼近工業材消費地區域反彈幅度更大。Mysteel 現貨價格指數顯示,華東、中南地區鋼價漲幅明顯領先,其中華東地區鋼價整體累計反彈3.30%,中南地區鋼價整體累計反彈2.55%。貼近工業材消費地區域漲幅較大,再次印證了需求端底部正在企穩改善。
3、持續貼水期貨低位拉升,快速修復基差。主力合約螺紋自12月1日起反彈, 累計上漲7.56%,熱軋自12月1日起反彈,累計上漲13.16%,礦石自12月11日起反彈,累計上漲8.98%。目前螺紋期貨貼水縮小至141元,熱軋期貨已轉為平水,礦石期貨貼水縮小至30元。前期整體持續下跌并無像樣反彈的期貨在現貨拉漲帶動之下,正在快速修復基差。
4、鋼廠盈利、開工幾近觸底,貿易庫存低位。截至上周五,目前鋼廠盈利面4.29%,高爐產能利用率81.45%,均處于2012年8月有數據以來幾乎最低水平,鋼材社會庫存處于年內及2009年以來同期最低值。鋼廠減產及低位庫存的緩沖墊功能消退,造成供給出現局部緊張,也夯實了本輪反彈基礎。
5、需求改善有限之下,供給上升壓制反彈時間。歷史數據表明,鋼廠開工往往緊隨盈利復蘇而反彈,而且并不必然受春節等因素限制。同時,考慮到冬季需求缺乏持續明顯改善基礎,因此,此番現貨價格反彈帶來盈利面改善之后,鋼廠隨后復產應成為抑制鋼價反彈的最大壓力。
6、資源股漲幅較大,投資延續轉型/題材風格。在鋼價反彈及低股價、低機構持倉等有利因素配合之下,板塊昨日整體上揚,從上漲個股來看,主要集中在歷次產業鏈價格上漲過程中彈性更大的礦石資源股上。不過,考慮到在行業未來幾年低迷相對確定的情況下,并不具成本優勢的國內資源股業績將持續受到沖擊。同時,鑒于當前板塊1.36倍PB 已反映不少邊際改善預期,依然建議在綜合考慮系統風險同時,延續轉型、題材風格,關注具有一定業績、估值等安全邊際,包括轉型融資服務平臺的法爾勝,受益于油氣輸送管領域投資重啟的玉龍股份,主業高增且具3D 打印、環保概念的中鋼國際,打造供應鏈綜合服務商的歐浦智網及低PB 且具國改預期的凌鋼股份。
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