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南山鋁業并購完善鋁產業鏈盈利估值有望持續增長-鑄件展-鑄件采購會-國際鑄件展-2016第十七屆廣州國際鑄件展會-巨浪展覽-The 17th China(Guangzhou )Int’l Casting product Exhibition
2016年1月26日鑄件展-鑄件展會-casting expo

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1月22日晚，擬整合大股東南山集團旗下怡力電業資產包的南山鋁業發布了發行股份購買資產預案的修訂稿，同時公司股票于今日（1月25日）復牌。

業內人士表示，公司此次注入怡力電業，將使得上市公司鋁產業鏈的一體化得到完善，盈利能力得到顯著提升的同時，EPS也將大幅增厚。同時，隨著公司近年來在高端鋁材深加工方面的競爭優勢進一步加強，南山鋁業的盈利能力及相對應的估值水平或將得到持續強化。

解決歷史問題，完善鋁產業鏈　　

南山鋁業自成立以來主要從事鋁產品的生產與加工，目前已形成從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄的完整的生產線。但是，由于公司自身的電解鋁產能有限，供應來源主要為委托南山集團旗下怡力電業資產包生產加工電解鋁，因此公司與怡力電業資產包存在大量的關聯交易。此外，由于怡力電業主要生產鋁棒、鋁錠、鋁水，與南山鋁業也存在同業競爭。據了解，上市公司早前曾承諾過解決關聯交易及同業競爭問題，因此，此次并購也是對此承諾的兌現。　　

事實上，不僅上述歷史問題會在此次交易完成后得到解決，且南山鋁業將會在原有基礎上形成氧化鋁-電廠-電解鋁-鋁深加工的全產業鏈，上市公司鋁制品制造與加工業務整合程度將進一步提升，有望有效提升公司經營效率和競爭力。有分析人士表示，目前國家正在發力化解各個領域的產能過剩，推進供給側改革。電解鋁行業作為典型的產能過剩、需求不足的行業，在新的宏觀背景下，未來經營形勢反而有好轉的可能。興業證券發布的公司研報也表示，有色行業供給側改革最早落地的可能是電解鋁行業，目前鋁價處于絕對底部，未來反彈空間大。　　

強化高端鋁材深加工業務優勢　　

南山鋁業生產的鋁型材、鋁板帶和高精度鋁箔一直廣泛應用于工業、建筑、交通、包裝、醫藥等領域。梳理公司近年來的戰略可以發現，低附加值的電解鋁并非南山鋁業未來的主要方向，公司在持續優化公司的產品結構，將更多的重心放在了開拓具有高附加值的高端鋁材深加工業務上。這一點，可以從公司發力航空材料、軌道交通材料和汽車材料等高端交通鋁材得以體現。　　

據了解，航空用鋁合金產品是公司最為看重的。南山鋁業的航空材料產業園規劃占地2460畝，建設集中厚板、擠壓、鍛造于一體的航空材料產業園區，配套建設了中試車間、檢測中心，目前已全面進入投產階段。公開資料顯示，公司已與波音、空客及中商飛進行了業務溝通和對接，推進適航認證工作，現已實現為BE航空座椅配套，與空客簽訂戰略采購協議，波音擠壓斷面圖紙正在試制；與中商飛簽訂戰略合作協議，共同進行航空鋁合金薄板、厚板、鍛件和擠壓型材的研發、生產和合格鑒定。　　

軌道交通方面，南山鋁業作為中車主力型材供應商，雙方就軌道車輛用鋁合金板材已經簽訂了研制協議，公司正在按計劃開發高鐵用鋁合金板材產品，也包括高鐵用鍛件產品等。其中，公司與南車下屬核心企業青島四方在2015年初即簽署戰略合作協議。業內分析表示，由于國內高鐵建設的持續推進，且高鐵用鋁板的附加值較高，這將為為公司帶來可觀的業務機會和收益。　　

同時，南山鋁業也極為看重汽車輕量化帶來的業務機會。在能源與環境的雙重嚴峻形勢下，汽車輕量化已是業內共識。根據公司官網消息，國內首家具有自主知識產權的汽車用鋁合金板材產品也于去年7月在南山鋁業航空材料事業部下線，不僅填補了國內車身用鋁合金板材的空白，也改變了國內主機廠鋁合金板材只能依賴進口的局面。據悉，公司目前已為寶馬等知名品牌的一級供應商實現批量化生產，部分產品正在通過克萊斯勒、通用GM認證，具有較大的想象空間。　　

翻閱南山鋁業2015年度的三季度報，上市公司實現了營收103.87億元，同比微增0.52%，凈利潤5.41億元，同比下降4.48%。公司業績的下跌幅度對比行業內其他上市公司已處于較低水平，顯示了優于同行的盈利能力。　　

因此，隨著此次整合怡力電業帶來的產業鏈優化，以及公司在高端鋁材深加工方面的進一步發展，南山鋁業的盈利能力有望大幅度提高以及進一步打開公司未來的估值空間。

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